业绩忽高忽低 安培龙募投大幅扩产受质疑

虽然深圳安培龙科技股份有限公司(下称“安培龙”）主要产品广泛应用于家电、汽车电子等多个领域，但行业的激烈竞争也使得+相关企业压力倍增。公司本次公开发行股票1892.35万股，占发行后总股本的比例为25%。募投项目投产后将大大增加公司产能，但在产能利用率、产销率偏低背景下，募投项目合理性备受质疑。同时，公司业绩稳定性不佳的问题也受到业内关注。

净利润剧烈波动

(资料图片仅供参考)

虽然营业收入保持着持续稳定的增长，但安培龙的净利润却在大幅波动。2019年-2021年公司实现营业收入分别为35073万元、41806万元、50185万元，其中2020年、2021年同比增长分别为19.19%、20.04%；同期净利润分别为2723万元、6010万元、5259万元，其中2020年、2021年同比增长分别为120.71%、-12.49%。可以看到的是，虽然公司成立已10余年，但业绩稳定性依旧较差。就2020年来看，公司营业收入出现近两成增长背后，净利润却大幅增长了1.2倍之多。进入2021年后，虽然营业收入已经保持了两成的稳定增长，但净利润却未能保持快速增长态势，反而同比下滑了12%。

净利润大幅波动，但依旧保持常年盈利背后，公司现金流却与之明显不匹配。招股书显示，2019年-2021年公司经营活动产生的现金流量净额分别为-790万元、-847万元、1750万元。其中2019年、2020年公司现金流持续净流出并持续恶化，虽然2021年转正，但仍远低于同期净利润。

募投项目合理性被质疑

从此次安培龙募投项目来看，智能传感器产业园项目预计投资总额为49777.91 万元，包含压力传感器建设项目、温度传感器建设项目、智能传感器研发中心建设项目、厂房办公室生活配套项目。其中压力传感器建设项目将年产1500 万只压力传感器产品、温度传感器建设项目则将年产10500 万只温度传感器产品。

从安培龙披露的产能、产销等情况来看，压力传感器、温度传感器新增产能能否实现顺利销售存在不确定性。先从压力传感器项目来看，此次募投项目将扩产1500万只，而截止2021年公司该产品产能仅为202.66万只。首先，此次压力传感器将原有产能扩张超6倍之多。同时需要注意的是，该产品2021年产销率为77.49%。产销率偏低，显示出公司现有产品已经不能做到完全销售，然而再扩大6倍多的产能，下游是否有足够的市场承接？

再从温度传感器来看，虽然近几年有着不错的产销率，但从产能利用率角度来看，近三年见处在持续下滑过程当中。2021年该产品产能利用率已下滑至90.9%。这里需要特别指出的是，90%的产能利用率是在调低产能背景下做出的。如按2020年产能简单计算，公司2021年产能利用率将进一步下滑至82%。在已有明显产能闲置背景下，公司还通过募投项目扩产10500万只，同样受到业内质疑。

有质疑就指出，安培龙募投项目合理性存疑。公司大幅扩产背后，通过自身产销数据来看实现有效销售存在明显的困难，不排除项目上马后出现更大的闲置产能。

应收账款、存货周转同行“垫底”

安培龙2019年-2021年应收账款账面价值分别为10374.83 万元、12144.46 万元、14059.32万元，占流动资产的比例分别为34.47%、30.10%、34.48%。随着公司营收规模的增加，应收账款也在快速走高。

相比应收账款快速增长，公司存货规模的大幅增加更值得注意。2019年-2021年公司存货账面价值分别为8445.45万元、13415.39万元、14060.32 万元，其中2020年存货大幅增加。应收账款、存货的大幅增加，不仅占用企业大量资金，同时也将对利润指标产生负面影响。

此外，公司在应收账款和存货的变现能力上也明显要低于同行业可比上市公司的平均值。具体来看，公司2019年-2021年应收账款周转率分别为3.9、3.48、3.59，明显低于兴勤电子、芝浦电子、森萨塔等同行业可比上市公司。同时同行业可比上市公司平均值分别为3.97、3.79、4.64%，和公司差距进一步拉开；同期，公司存货周转率分别为2.93、2.36、2.45，同行业可比上市公司平均值分别为3.65、3.35、3.67，同时公司存货周转率还低于列举的四家可比上市公司。

编辑|龙笑 校检|袁刚

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